资金费率：永续合约里谁付给谁

一图看懂

• 期货价格高于现货时，多头付给空头
• 期货价格低于现货时，空头付给多头
• 按固定时间结算，持仓越久累积越多

上一课我们学到，杠杆越大，强平价格就越靠近开仓价。今天来认识持仓时间越长就越会累积的另一种成本——资金费率。永续合约没有到期日，价格可能持续偏离现货价格，而资金费率正是用来把两者价格拉近的机制。

永续合约（perpetual futures）是一种没有到期日的期货合约。普通期货临近到期时价格会收敛到现货，但永续合约没有到期日，所以需要另一种方式把价格锚定在现货附近。这种方式就是在固定时间点，由多头和空头之间互相支付的资金费。

核心概念

溢价与折价

当期货价格高于现货价格时，这种状态叫做溢价（premium）。这时持有多头仓位的人要付钱给持有空头仓位的人。反过来，当期货价格低于现货价格时叫做折价（discount），这时是空头付钱给多头。简单说：需求更旺盛、把价格推得更高（或更低）的那一方承担成本。

按固定时间点结算

资金费不是每时每刻都在计算，而是一天结算几次，在交易所设定好的固定时间点（比如00:00、08:00、16:00）结算一次。只有在那个时间点持有仓位的人才会参与这次资金的收付，如果在结算前把仓位平掉，就不用支付那一次的资金费。

用数字来看一个例子

假设仓位大小是1,000，单次资金费率是0.01%。一次结算需要支付的金额是1,000 × 0.0001 = 0.1。如果一天结算3次，当天成本大约是0.3，如果持仓10天不动，累计成本大约是3。单次看起来很小，但持仓时间越长，累积下来也会成为一笔不可忽视的成本。

实战中怎么用

大多数交易所会显示每个永续合约当前的资金费率。费率为正，代表市场处于溢价状态，多头在付费；费率为负，代表处于折价状态，空头在付费。这个费率会随市场状况不断变化，并不会固定在一个方向。期货价格也会反复穿越现货价格，溢价和折价会交替出现。

常见误区

• 有人以为资金费是交易所收取的手续费，其实资金费是多头和空头之间直接的转账，交易所并不会留下这笔钱。
• 容易误以为空头总是占便宜、多头总是吃亏，其实方向会随市场状况不断变化，溢价和折价并不是固定不变的。

FAQ

一天会结算几次资金费？

不同交易所不一样，但通常一天会在几个固定时间点结算。只有在那个时间点持有仓位，才会参与那次结算。

有办法避免支付资金费吗？

在结算时间之前把仓位平掉，就可以跳过那一次的支付。但如果计划长期持仓，更合理的做法是把资金费当作持仓的常规成本之一，提前纳入计划。

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仅为教育性质的一般信息，不构成投资建议。图为示意，非真实行情。