牛市、熊市、震荡市怎么交易：规则型策略的应对与局限
同一套交易方法，放在牛市、震荡市和熊市里，结果可能天差地别。本文先说明三种行情怎样区分、为什么往往只能事后分清，再看新手在每种行情里的典型亏法，以及规则型策略怎样应对，包括我们在自己回测里看到的情况和它的局限。
三种行情怎样区分，为什么只能事后分清
粗略地说，三种行情各有一些常见特征：
| 行情 | 常见特征 |
|---|---|
| 牛市（上涨） | 高点和低点不断抬高，长期均线向上，回落后很快有买盘承接 |
| 震荡市（横盘） | 价格在一个区间里来回，均线走平、相互缠绕，突破常常失败 |
| 熊市（下跌） | 高点和低点不断降低，长期均线向下，反弹很快遇到卖压 |
一个常见的粗略做法，是看价格在长期均线的上方还是下方、均线朝哪个方向，再配合高低点结构来判断。
问题在于，这些特征大多要走出一段之后才看得清：均线要等价格走出一段才会转向，等它确认时，行情往往已经走了一截。下跌初期，看起来像上涨中的普通回调；震荡末期真正的突破，一开始也像又一次假突破。回头看图时，每一段行情都泾渭分明，但身处其中时，你看到的只是最右边那几根 K 线。
所以，任何「先判断行情、再选择策略」的做法都要面对一个现实：判断本身会出错，而且往往就在最关键的转折点出错。
新手在三种行情里的典型亏法
牛市：追高与仓位过重。 害怕错过（FOMO）让人在连续大涨之后才进场，买在急涨的末端；赚了几次就加大仓位、甚至加杠杆，一次像样的回调就把之前的利润吐回去。另一个常见问题是赚一点就跑，亏了却一直拿着。所以牛市里亏钱并不奇怪：行情在涨，账户却因为买点和仓位出了问题而缩水。
震荡市：频繁进出与报复性交易。 把每一次小突破都当成趋势的开始，进场后又被打回区间，连续止损。亏了几笔之后急着「赚回来」，交易越来越频繁，仓位越来越大，手续费也在不断累积。
熊市：抄底与被套。 觉得「已经跌了很多」就开始买，结果越跌越多；不愿止损，靠补仓摊低成本，仓位越拿越重。用杠杆做多的人，在熊市里最容易被强平。
这三种亏法有一个共同点：决定都是在当下凭感觉做的，事先没有写好进场、离场和仓位的规则。
规则型策略怎样应对
规则型策略的出发点不是「猜对行情」，而是用同一套事先写好的规则，对所有行情做出一致的反应：
- 趋势确认后才进场：不在急涨的顶端追，而是等趋势成立、回调结束的信号出现，用来减少追高。回调规则的思路见回调交易策略是什么。
- 离场规则事先写好：止损和平仓条件在进场前就定下来，避免「亏了死扛、赚了早跑」。
- 下跌时观望或做空：现货方式在趋势转弱时离场观望，避免一路被套；合约方式可以顺着下跌方向做空，但要承担杠杆和强平风险。
- 仓位事先规划：每笔用多少钱、最多能亏多少，在开始前就算好，不因为连赢而加码，也不因为连亏而赌气。
- 同一套规则贯穿所有行情：不因为最近几笔亏损就换规则，也不因为一段顺风就放大风险；规则的效果，要放在足够长、包含不同行情的时间里评估。
这些规则并不能消除亏损。它们要解决的是另一件事：让每一次进出都有事先定好的依据，减少情绪把小亏放大成大亏的机会。
我们在回测里观察到什么
Pullwave 的规则是依据价格和成交量写成的回调规则，所有回测和交易都公开在成绩页面。按行情分段来看，我们只做定性描述，不列数字：
- 下跌行情：在我们的回测中，现货方式在急跌段大体能够离场，亏损比一直持有小得多；合约方式靠做空，在很多下跌段也有盈利。但并非每次如此，部分下跌段仍出现了较大亏损。
- 上涨行情：在我们的回测中，持续上涨段的很大一部分被跟上了，但不是全部；短促的急涨有时会错过。
- 震荡行情：在我们的回测中，大多数震荡段没有出现大额亏损，盈利段比亏损段略多一些；但在来回拉锯的行情里，也会连续出现小额亏损。
这些观察与回调规则的特点是一致的：它等趋势确认后才进场，所以会错过一部分急涨的起点；它有事先写好的离场条件，所以在急跌中大多能够离场；而在来回拉锯的行情里，趋势信号反复出现又失效，就会形成连续的小额亏损。
目前提供的是 SOLUSDT.P 永续合约指标，现货指标也在准备中，详见SOL 永续合约指标介绍。
局限与风险：别把回测当成承诺
上面的观察，必须和下面几个前提一起看：
- 样本内结果：这些是用过去的数据调好设置后得出的成绩，未来可能更差。
- 行情只能事后分类：我们是回头看才把历史切成上涨、震荡、下跌；实盘中无法提前知道现在属于哪一种，你面对的永远是一段还没有结论的行情。
- 回撤可能很深：在我们的 SOL 永续合约回测中，从高点算起的最大回撤超过了分配金额的 100%，而回测里没有计算强平和保证金。所以分配给策略的资金要远小于账户余额，并从小额开始。
- 规则可能失效：市场结构会变化，过去有效的规则，未来未必继续有效，需要持续对照公开的交易记录来检查。
- 执行比规则更难：连续小亏时，最难的是继续照规则做，而不是临时改规则。
怎样读这些回测信息，见回测结果怎么看；回撤与分配金额的算法，见最大回撤是什么。
常见问题
Q. 能不能先判断行情，再决定用哪套策略？
可以尝试，但判断总会滞后，而且常常在转折点出错。与其频繁切换，不如用一套在各种行情里都有明确应对方式的规则，并接受它在某些行情里表现较差。
Q. 熊市里做空，是不是比拿着现货更好？
未必。做空能在下跌中获利，但反弹时同样会亏，而且合约有杠杆和强平风险。在我们的回测中，做空在很多下跌段有盈利，但并非每次如此。
Q. 震荡市是不是干脆不要交易？
很多亏损确实发生在震荡市，但问题在于你事先并不知道现在是不是震荡市。比较实际的做法是控制每笔风险，让震荡中的连续小亏不至于伤筋动骨。
Q. 规则型策略能在所有行情里都赚钱吗？
不能。任何规则都会在某些行情里亏钱，差别在于亏损是否事先有所规划、自己能否承受。开始之前，先看清完整的回测和最大回撤，再决定投入多少。
提示：本文为教育性质的一般信息，不构成投资建议。回测结果仅反映过去，不代表未来收益。合约可能被强平，本金可能亏损。请从小额开始，并遵守所在地法律法规。